9月22日，科创50ETF正式发售，这也是首批跟踪科创50指数的ETF产品，发行时间仅限一天。对于ETF的认购，很多基民还不是很懂。

科创50究竟是什么样一个指数，哪些行业是科创板中“扛把子”？科创50ETF有哪些优、劣势？科创50ETF该怎么投？哪些渠道可以认购？

9月21日，基金君邀请到华夏科创50ETF的拟任基金经理荣膺做客粉丝会，为大家解惑。荣膺先后管理多只具有创新属性的ETF，比如：华夏MSCI中国A股国际通ETF、smart beta型ETF（华夏创成长ETF、华夏创蓝筹ETF）、首批央企改革ETF（华夏央企结构调整ETF）、首只农产品期货ETF（华夏豆粕ETF）等。Wind数据显示，截至今年二季度末，荣膺参与管理的ETF产品规模已经超过200亿元。

以下是荣膺参加访谈的精彩观点：

1、建议把科创50ETF看作是长短皆宜的工具产品，长期用定投的方式能降低科创板本身的高波动特点，也可以实现持仓成本的平滑化。

2、科创50指数对于科创板有比较好的代表性，占36%左右的总市值，流通市值占比更高，指数的走势能够代表科创板龙头企业的整体表现。

3、科创50ETF的投资优势，一是分散化投资，降低投资风险；二是相对透明；三是费用非常低。

4、从投资角度来说，科技板块长线投资才更有可能获得更好投资收益，普通投资者可以用定投的方式长期投资，作为底层资产配置的一部分。

基金君整理了当天活动的文字实录，与您分享。

中国基金报记者 童石石

●【 产 品 认 购 篇 】●

问：这次科创50ETF，我在支付宝、天天的平台输入代码，却没法购买，请问现在开放了哪些渠道购买？认购门槛是多少？

荣膺：目前科创50ETF主要是在各大券商渠道销售，大家可以选择网上现金认购、网下现金认购、网下股票认购三种方式。如果是个人投资者，建议做网上或网下现金认购，也就是去各大券商APP、PC客户端，输入基金认购代码588003，按照指导步骤操作即可。另外，也可以去各大券商线下网点直接购买。

网上和网下现金认购起点是1000元，认购金额是1000元的整数倍。这里需要注意的是认购科创50ETF，需要开设上海证券交易所A股账户，并且办理指定交易，如果想认购科创50ETF又没有开过上交所A股账户的投资者，最好9月21日交易时间内办好交易手续和开户手续。支付宝和天天平台目前无法购买，建议大家通过平时做股票交易的券商渠道进行购买。

问：我之前买ETF都是用股票账户像买股票一样买，听说认购和买卖还不一样，能详细讲解一下在券商怎么认购吗？

荣膺：科创50ETF募集期间投资者可以用现金认购或用科创50指数成分股换购，认购份额在建仓期不能退出，ETF完成募集且上市交易后，投资者可以在二级市场进行交易，也就是大家说的买卖，这时才跟交易股票一样。另外在基金代码方面，科创50ETF募集期间需要用认购代码购买588003，上市以后像股票一样交易买卖用的是交易代码588000。基金上市后，投资者还能做申购赎回这样的更高阶操作。目前具体认购流程就是在券商APP上输入认购代码办理，不同券商会有所差异，建议大家咨询自己开户的券商和客户经理。

问：除了券商渠道，我知道还可以在基金公司的直销渠道购买？请问公司直销渠道认购的基金，上市之后可以在场内交易吗？认购门槛多高？

荣膺：此次在科创50ETF募集期间投资者可以在华夏基金直销渠道办理现金认购和股票认购，现金认购起点高一些，是5万元，手续和流程跟券商比也会复杂，需要提供场内证券代号，以便上市后把这两个份额及时在上市时登记到场内。如果大家已经在券商开户的话，建议还是直接通过券商认购，手续比较简单。但是不管在哪个渠道认购，上市后的权益都一样，都可以自由交易买卖。

问：现在有哪些券商是可以认购科创50ETF的？需要开通什么资格吗？普通投资者需要什么条件才能购买？

荣膺：这次科创50ETF发售机构非常广泛，基本各个大中型券商都有售卖，投资者买科创50ETF一定要提前开好上交所A股账户，有些渠道还要按照销售机构的要求提供对应材料。此外，认购前要在自己的资金账户存够足够的认购资金，在网上或以手写方式填写《认购委托单》，具体流程各销售渠道有所差别，大家要以自己所在的开户券商的要求为准。普通投资者只要符合上述条件，基本都能参与科创50ETF的认购。

问: 科创50ETF有封闭期吗？有的话封闭多长时间？如果募集资金超限，是否会比例配售？申购资金几个工作日内退回？后续是否会发布相应的场外联接基金？

荣膺：按照以往的经验，ETF发行之后，从经过监管验资到宣布成立一般有不超过三个月的封闭期，股票ETF建仓期也是一个月左右。

此次科创50ETF现金认购的募集上限是50亿元，股票认购上限是5亿元，如果当天某一类认购超过这个数值，会启动配售，特别是现金部分是比例配售。现金部分如果比例配售之后没有确认部分，会在募集期结束后退还给投资者，一般基金公司T+3日把没有确认的资金退给券商，券商当日退还给投资者，但是具体退还到账时间需以券商通知为准。

关于科创50ETF联接基金，目前已经上报并且获得受理，预计有可能在不远的未来跟大家见面，但是因为产品并未获批，所以具体时间需以官方公告为准。

问：请问科创50ETF申购结束什么时候上市？上市后会放开50亿的规模嘛？

荣膺：上市时间目前还没有完全定下来，需要以官方公告为准，有可能在10月底、11月初，上市后就没有规模限制，是一个开放式基金，投资者可以自由申购或买入ETF。

问：达不到科创板投资门槛的普通投资者可以通过科创50ETF转道投资科创板吗？如何避免风险？

荣膺：科创50ETF这么受关注的一个重要原因，正是因为它给那些不满足科创板直接投资门槛但是有希望分享科创板投资机遇的投资者提供了低门槛的参与工具。但需要注意的是，虽然降低了参与门槛，但是板块本身的波动风险无法完全规避，科创50ETF只是通过分散的指数化投资的方式降低个股风险。如果希望降低指数波动的风险，比较常见的方式还是通过做定期投资的方式，避免一次性买入或者避免追涨杀跌的行为。

问：对于科创50ETF的申购方式，是选择大手笔一次性申购好，还是分期分批定投好？另外对于这个基金的持有时间，因为它属于ETF类型，可以在场内交易的，那是长期持有好，还是拿来做一下短期波动交易好？

荣膺：建议把科创50ETF看作是长短皆宜的工具产品，长期用定投的方式能降低科创板本身的高波动特点，也可以实现持仓成本的平滑化。对于基金的持有时间，它属于ETF类型，而且是场内交易，为了分享中国科技产业的红利，比较适合做长期投资。需要注意的是，并不是因为它的波动大就更适宜做短线交易，大部分投资者即使做了短线交易，也有可能做错甚至收益率不及定投这样的简单的长线投资方式。但是指数确实波动比较大，热度较高，如果是交易敏感的客户，做波段交易也会有比较好的投资机会和空间，但这确实因人而异。

●【 投 资 价 值 篇】●

问：去年推出科创板出来之后，因为注册制等因素，备受关注，今年创业板也推出注册制改革，吸引了大量资金参与，所以有观点认为，科创板的高估值可能难以为继，您怎么看这个观点？与创业板相比，科创板有什么优势？

荣膺：现在对于科创板来说，估值也是分化的状态，有些股票存在局部高估，但有的品种也有低估现象，暂时不能说它出现整体性估值偏高。对于科创板来说未来估值分化可能会比较明显。跟创业板相比，科创板在股票分布、行业分布上跟创业板有较大差异，特别是创业板只是强调创新技术在传统产业的应用，但科创板有比较强烈的科技创新行业划分。也就是首先在行业特征上有差异。另外，科创板在后续新上市资源方面有差异，特别是科技类、信息技术类独角兽更有可能在科创板上市。未来主要是新增优质标的上，两个板块会逐渐出现差异性安排。

问：科创50指数能不能代表科创板？它的成分股主要分布在哪些行业？市盈率水平大概是什么样的？

荣膺：科创50指数对于科创板有比较好的代表性，占36%左右的总市值，流通市值占比更高，指数的走势能够代表科创板龙头企业的整体表现。成分股主要分布在四个行业，信息技术占比较大，包括计算机、电子，医药生物占四分之一权重，还有高端装备制造、新材料行业，成分股的分布基本是四大板块“四足鼎立”的状态。

如果看静态TTM市盈率，目前是82倍左右市盈率水平。

问：我对蚂蚁金集团比较关心，有没有一个测算，蚂蚁集团上市之后，多久能够纳入科创50指数？这个指数的调整频率是什么样的？下一次调整的时间窗口是哪一天？

荣膺：根据媒体报道，目前预估蚂蚁集团有可能10月中下旬上市、。科创50指数下一次指数成分股调整筛选数据截止日期是10月底，蚂蚁集团可能没有办法满足上市一个月的要求，所以今年12月份这次调整，蚂蚁没有办法纳入指数。明年3月份的调整是看明年1月份的数据，以蚂蚁集团的体量大概率能进科创板总市值前三，而且有可能上市已有三个月，照此推算，乐观估计，如果今年10月底之前蚂蚁能挂牌上市，有可能在明年3月中旬纳入科创50指数。当然这个只是理想的估算时间，具体纳入时间还是需要以官方公告为准。

科创50指数本身的调整频率是以季度性来调整，3、6、9、12月的第二周周五收盘后进行成分股调整，下次调整应该是12月第二周的周五，应该是12月11日收盘会进行下一次调整，预计11月底我们就会看到新成分股调整数据的公布。

问：我跟踪科创板50指数已经有段时间了，有配置科创50ETF的打算，目前发行的4家科创50ETF中，我对比了下费率，华夏对投资者有优惠，基金号码段也是首个，能分享下华夏在管理指数基金特别是ETF方面较同业还有哪些其他优势?

荣膺：在跟踪指数相同的前提下，ETF产品的差异更多是体现在基金公司整体实力、投资运营管理精细化方面。华夏基金在ETF上有以下几方面优势：

一、华夏基金是业内首家权益类ETF规模超千亿的公司，到今年6月底，旗下的权益类ETF规模已超过1500亿元，市场份额达到25%。华夏管理的ETF规模连续16年排名行业第一，从今年8月份的统计来看，全市场只有9只权益类ETF规模超百亿，华夏基金占了四个席位，上证50、沪深300、5G和芯片ETF规模都超过200亿元。

二、华夏基金在ETF方面有比较丰富的管理经验，2004年华夏基金推出上证50ETF是境内首只ETF，经过16年的耕耘，华夏基金的ETF产品线比较完善，涵盖各种各样指数，特别对于科技类指数ETF积累了丰富的运作经验。

三、华夏基金的运营管理能力获得业内的认可，连续五年获得被动投资金牛基金公司大奖（2015-2019），也获得了很多海内外多个ETF品牌奖项，这是对我们ETF投资管理能力的认可。

四、团队庞大的后盾支持，在投研力量方面，华夏基金负责ETF指数化量化投资的数量投资部由30位专职投研人员组成，再加上周边其他运营部门，对于科创50ETF产品的运营管理提供非常强力的支持。

问：科创50ETF与主动管理的科技行业基金比较，优、劣势是什么？

荣膺：科创50ETF的优势，一是分散化投资，会分散直接投资科创板个股的风险。二是相对透明，投资者清楚自己的资产包里买的是什么样的科创板股票。三是费用非常低，科创50ETF在场内可以随时买卖、进出，不会有长期基金投资赎回费的问题，管理运作费用低于主动管理型基金，从长期投资累计效果来看，费用省到就是赚到。

劣势方面，ETF毕竟一直满仓操作，中间可能会经历上下震荡。在选股方面，如果主动基金有好的科技股投资管理能力，且重仓持有表现最好的股票，可能在超额收益上比指数基金更优，但这也要分产品情况来看，从过往的统计数据来看，主动基金长期往往只能取得板块的平均收益水平。

●【 投 资 策 略 篇 】●

问：能不能介绍下科创50指数以及你的投资理念？目前我国科技创新虽然取得重大突破，但距欧美还有一定的差距，容易被卡脖子，造成科技指数波动较大，对此你怎么看待呢？又该如何平衡这种风险？

荣膺：科创50指数是跟踪科创板总市值最大、流动性最好的50只股票表现的旗舰指数，也是科创板第一条指数，指数编制规则非常透明，主要是在流动性许可的情况下选择总市值前50的股票，按照自由流动市值进行加权。指数筛选标准严格，还有定期调样的标准，每季度进行成分股的定期调整，这样可以贴近科创板最新的发展状态。

在投资理念方面，作为ETF，科创50ETF也需要体现对于指数的精准跟踪，我们是通过复制指数实现ETF的业绩跟指数涨跌幅尽可能贴近的效果。当然，也会通过适当管理去把握非常基本的相对于指数的超额收益机会，覆盖一些运作费用，但也仅此而已，还是以追求跟踪误差较小化为目标导向的投资管理思路。

科技股目前确实是一个长期发展方向，但竞争也非常激烈，国内商家和上市公司之间存在一定竞争关系，跟国外同行的对标也有竞争。在海外面临不确定性的情况下，经常会出现彼此之间互相掐对方科技公司的情况，跟过去个别科技行业对外输出、现在被制约相比，还是科技自主化带来的红利影响更为深远。在科技自主化状态下会看到很多行业加速度升级和利润的实质提升，这是相对利好的方面。技术路径上会长期受到海外压制，只能通过制度性或者更加长期投入研发才能解决，而且一般不可能很快就解决。

做科技股投资确实面临技术路径的变化而往返波动，但也不是没有克服这些困难的机会，特别是全球化成形的情况下，即使技术上被卡脖子，也有通过很多方式，没有办法完全堵住的路径，可以通过长期持续投入和其他方面的技术合作，逐个解决短期问题。路径是曲折的，但也是不得不跨越的门槛，我们知道有这样的困难，应该共同面对，如果不迈过这个难关，国民经济也不可能跨过人口红利的拐点。

问：科创股票已经上市交易一年，一年中个股涨幅明显。现在才推出科创50ETF是否已经没有特别大的涨幅空间？基金成立建仓后，是否会立即出现进入平稳甚至回调阶段？

荣膺：股市运作有自身规律，您提出的这个情况不是没有可能出现，但是也要看到没有什么太大的下行空间，因为没有出现实质高估，目前是利润跟估值双升的阶段，只要后续成长性能维持当下的市场预期，下调空间也很有限。今年下半年会陆续出台“十四五”细则，当中肯定会对重大科技产业有一些产业新政，不排除很多科创板企业会实质性长远受益，这反而会促成事件性机会。

问：本次科创50ETF的发售宣传可谓是如火如荼，基本各券商都从7月中旬就开始为客户推荐，那么结合现在的行情及时间点（国庆前后），您觉得科创50指数后续的走势会怎样，科技及医疗股四季度会是怎样的一个趋势？

荣膺：目前相对比较平坦，随着美国大选临近，已经出现对于科技股监管措施松动的迹象，越往后，肯定比之前严酷的管制在情绪上有一定好转。目前主要是资金面上的不确定性，美股、欧股对于后续资金宽松的退出基本有了共识，往后很难有超预期的资金宽松计划，以科技、医药为代表的成长股在估值上可能会受到影响。10月份科创板也会迎来大规模企业上市，资金层会有分流。

整体来说，资金面上可能有一些压制，但是科技跟医药的盈利，三季报持续超预期的可能性比较大，盈利层面能起到托底的作用。总体来说，这两个板块应该是向下有底，在明年春季躁动之前重新构建仓位的阶段。

问：科创50ETF与其他科技类ETF有什么优势？对投资者是长期持有还是波段操作？

荣膺：科创50ETF是一个综合性科技指数，并不会只有单一板块的暴露，比如如果板块经常会遇到事件性风险时发生回调，宽基指数在这方面一般更能扛跌。科创50指数也有很多稀缺性龙头是科创板独有的，这些标的在其他科技类指数中的权重没有在科创50指数中大。从投资角度来说，科技板块长线投资才更有可能获得投资收益，很多人试图做很多波段操作，我觉得波段操作适合掌握能力比较强的投资者，因为科技投资不管估值还是业绩拐点的预测都不是特别容易，这么多年来，往往只有长期投资者者最后才能在科技周期板块上涨时红利，普通投资者可以用定投的方式长期投资，作为底层资产配置的一部分。

问：很多大V对科创类ETF持观望态度，认为科创板估值太高，还有解禁。对于买不了科创股票的普通投资者，又想要配置。那么对于首发的科创50ETF，您有什么好的建议吗？

荣膺：目前看来不只是普通散户愿意配置，我们观察到一些机构投资者也在关注科创50ETF，当下是希望配置的增量资金能跟减持的资金打平甚至略多的供需情况，我个人建议认购期还是应该适当参与。

问：您管理的这只科创50ETF会在哪几个行业？此ETF跟随科创板有20%涨跌幅，关于风险控制，您对基民有何建议？

荣膺：目前是计算机电子、医药生物、高端装备制造，此外还有一些新能源、新材料股票，基本是这四个大的行业。

关于科创50波动比较大的风险，我们也看了一下，从波动率来说，如果创业板和中证500是年化波动率30%的话，科创50是年化波动率是60%，波动倍数放大了一倍左右。对投资者的建议是越是波动大的指数基金，又需要长线持有的话，建议采用定期小额分批参与的方式。首先控制住它在整个资金配置中的仓位占比，不作为核心资产配置，但是可以作为卫星资产进行相应配置。其次是在时间轴上控制好每段时间投资在ETF上的节奏，这样可以平摊掉波动成本。

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