一周以来，欧美市场出现了明显的谨慎情绪，美国市场连续两个礼拜回落，上周五创出了阶段新低。就像我们过去说的灰犀牛，它的情绪已经进入了不稳定状态。
（标普500指数现在的市盈率水平是22倍。如果你看过周期足够长的历史数据就会知道，对于一个大类指数，这已经是一个不便宜的估值水平。就像盖大楼，盖得越来越高，它的状态和自身结构就会变得不稳定。）
与此同时，黄金成了近期的亮点之一。黄金价格在上周五创出新高，而且是8个月的新高水平。
黄金具备短期的避险功能，但是它不具备太多的长期投资价值。首先从数据当中，它的百年回报水平基本和通胀持平。近期数据更是一塌糊涂，2010年黄金价格1200美元/盎司，2017年8月最新价格为1280美元/盎司，7年基本原地踏步。
黄金最大的特点是不可增发，所以它和所有的货币相比，黄金这种“货币”，它的保值能力确实比其他货币强，它充其量是个合格的货币，但是黄金不符合我们对于资产的定义和理解。资产具备的特征是：首先它有现金流产出，能创造价值；其次，它自身具有成长性。
举个很简单的例子，一家小饭店，老板励精图治、经营有方，远近闻名，往来人群络绎不绝。小饭店经营不错，产出可观，老板拿着赚来的利润，接紧着开了第二家店，第三家店，相继又取得了成功，于是老板把成功的理念和模式推广到了全国。然而更幸运的是，它所在的经济体，赶上了全球化的潮流，他又把饭店趁势推向了全世界，获得了历史性的成功。这个人是谁呢？他就是大街小巷，大家熟知的卖炸鸡的桑德斯上（爷）校（爷）。
在这个案例中，饭店的产出就是利润，不停开办的分店，就是成长。
动物和植物为什么会生长？它们是在什么力量的支配下完成了由小到大的变化？从生物学意义上，它们是靠细胞分裂完成的，细胞分裂一个变两个，分裂后的细胞会继续生长由小变大，然后继续分裂两个变四个，然后再继续由小变大。无论你养的小猫小狗，还是你后院里的小花小草，它们都是在这种基本力量的支配下，一天天长大的。
企业的成长，就是一个典型的细胞分裂的过程。同时，企业能产生利润，这就好比它不仅能自我复制，还能生娃，所以优质的企业，它本身是在不断成长，又在不断产出的，它的价值在不断变大。
你明白了价值的创造机理之后，回过来看，很多事情是一目了然的：黄金、大多数普通的艺术品、大宗商品，这些东西都不产生现金流，同时不具备成长能力，所以他们的长期投资回报数据都是欠佳的。
顺便再说一下比特币，对于一个新生物种，大家常常觉得看不懂。这个时候，你不能去听故事，而要去看本质。比特币三大特征：去中心化、总量控制、无法追踪。
你对照一下黄金，比特币具备的本质特征黄金都具备：
既然黄金100年来的数据增长，涨幅也就是追上通胀（况且这7年回报极其糟糕），那么本质和黄金相似的比特币，又有什么理由被吹到天上去呢？太阳底下没有新鲜事，纵观历史，它的规律就是每隔几年，就冒出来一个新东西被人们炒作：从南海公司、郁金香、密西西比、黄金、银元、铁路、汽车、互联网，只是这次轮到了比特币而已。
马克·吐温有句名言：历史不会简单重复，但是它总是押着相同的韵脚。今天我们也来比照着造个句，作为结尾：炒作永远不会停歇，它只会不停更换自己的马甲而已。
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